东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对瀚川智能进行商议并发布了商讨论说《政策调遣导致一次性用度增多，看好公司高毛利汽车电子业务加快放量》，给以瀚川智能增捏评级。

　　瀚川智能(688022)

　　投资重点

　　追想汽车中枢主业，新动力业务调遣后果权臣：(1)汽车中枢主业：公司汽车装备涵盖6大智能制造家具线，包括插针机、线束、贯穿器、传感器、电控等自动化处分有运筹帷幄。瀚川批量出货的插针机还是达到2.5s，上风一代开发达到2s，而海外龙头企业Komax插针机是6s，上风一代是4.5s，何况瀚川的插针机价钱更低，良率达到98%。客户涵盖大陆集团、博世、采埃孚等人人前十大零部件厂商，以及泰科电子、莫仕等贯穿器龙头企业，与安波福、马勒、比亚迪（002594）等树立长期配合，凯旋干涉西洋企业供应。(2)新动力业务：公司进行政策调遣，优化团队架构，再行聚焦日韩高毛利订单。关于拟新接订单，设定严格的订单相连法度，对订单的毛利率，净利率，付款要求、付款方式以及客户的信用景况及付款智商进行评估，保证公司订单回款凯旋。

　　 Q3功绩短期承压，主要系计提较多存货减值：2024Q1-Q3公司竣事营收4.67亿元，同比-61.2%，2024Q1-Q3竣事归母净利润-3.14亿元，同比扭亏，主要系计提了较多存货减值。Q3单季营收为0.47亿元，同比-90.5%，环比-69.8%；归母净利润为-1.88亿元。

　　盈利智商受一次性政策调遣用度影响承压，静待公司高毛利汽车业务放量：2024Q1-Q3毛利率为17.59%，同比-4.62pct；销售净利率为-69.55%，同比-70.4pct。时候用度率为65.03%，同比+38.11pct，其中销售用度率为18.86%，同比+9.60pct，束缚用度率为29.66%，同比+20.98pct，研发用度率为10.82%，同比+3.31pct，财务用度率为5.70%，同比+4.22pct。

　　公约欠债权臣增长，负现款流情况权臣改善：收尾2024Q3末公司公约欠债为3.27亿元，同比+194.4%，存货为9.75亿元，同比+3.0%。2024Q3公司盘算动作净现款流为-0.12亿元，同环比权臣改善。

　　盈利预测与投资评级：咱们展望公司2024-2026年归母净利润区分为-11.1/0.7/1.3亿元，2025-2026年PE区分为36/19倍。初次隐敝，给以“增捏”评级。

　　风险领导：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不足预期等。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，国联证券（601456）刘晓旭商议员团队对该股商议较为深切，近三年预测准确度均值为12.54%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.38亿，凭据现价换算的预测PE为6.89。

　　最新盈利预测明细如下：