高盛近日发布测度叙述将三花智控（002050.SZ, 02050.HK）下调评级至“中性”开云体育，称“东谈主形机器东谈主预期过高”，并给出A股12个月40.9元/股的指标价。

11月3日，三花智控A股、H股开盘快速下挫，收盘分手报48.79元、38.46港元，跌幅2.28%、5.92%。

因波及“机器东谈主”见地，三花智控近期股价飙涨，国表里机构对三花智控的“指标价”不合加大。部分国内券商合计三花智控A股目下还有超20%的高潮空间，而有外资机构则大幅看空。

本年9月份以来，三花智控A股累计涨幅高达78.27%，无论后续股价走势如何，外资、游资已在这场本钱盛宴中赚的盆满钵满。此前，三花智控控股鼓舞已高位减抓1347.6万股。

表里资机构不合加重，“指标价”59 VS 40

近2个月以来，搭上“东谈主形机器东谈主”东风，三花智控股价涨势凶猛。

三花智控A股自9月初30元傍边一起高潮，10月28日盘中创53.48元历史新高，累计涨幅高达78.27%，同时三花智控H股也从28港元傍边涨至46.48港元历史新高，累计涨幅达65.9%。

直至高盛11月2日发布研报前，三花智控A/H股价仍处于49.93元/40.88港元的股价高点。受高盛下调评级影响，11月3日三花智控A/H股开盘后快速下挫，收盘报48.79元/38.46港元，着落2.28%/5.92%。

高盛的评级疏导，进一步放大了国表里机构对三花智控“指标价”的不合。

自三花智控10月30日发布三季报以来，共有5家国内券商给出事迹点评，其中4家给出A股“买入”评级，1家给出“增抓”评级。关于三花智控A股股价，东方证券、华泰证券、国元证券分手给出55.55元、57元、59.17元的指标价，国内券商大多看多。以11月3日48.79元的收盘价，三花智控A股仍有超20%的高潮空间。

而国外机构全体不足国内机构乐不雅，高盛下调三花智控的评级至“中性”，UBS、花旗和Jefferies（杰富瑞）保管“买入”评级。关于三花智控A股股价，高盛、花旗和Jefferies给出40.9元、40元、36.9元的指标价，仅UBS给出高于面前股价的56.2元的指标价，大多外资券商合计三花智控A股股价存在泡沫。

关于近期涨幅不足A股的H股，高盛和花旗则合计还有进一步高潮空间，分手给出三花智控H股43.1港元、43港元的指标价，对应11月3日38.46港元的收盘价，仍有11.8%的高潮空间。

三花智控此轮股价高潮的中枢动因是阛阓对其机器东谈主业务的收入预期，而高盛下调评级的核神志由直指“阛阓面前对三花智控东谈主形机器东谈主践诺器的收入规模和落地时刻预期均过于乐不雅”，三花智控A股近期的逾额施展已部分透支机器东谈主业务预期。

阐明高盛测算，面前三花智控A股股价对应的估值，隐含了特斯拉Optimus机器东谈主90万-200万台的出货预期（假定三花践诺器拼装市占率30%-70%），而特斯拉此前明确指标为2030年实现100万台机器东谈主出货，短期内（将来12个月）显明难以达到。

更重要的是，特斯拉在2025年三季度财报电话会议中已晓示，OptimusGen3机型的发布与量产时刻将从原考虑的2025年底推迟至2026年一季度（2-3月），量产节律进一步延后，这意味着三花关系业务的收入达成时刻将晚于阛阓预期。

资金爆炒“机器东谈主”见地，大鼓舞高位减抓

三花智控三季报并未说起机器东谈主业务的关系收入和相助进展。在其本年中报中，也仅暗示聚焦多款重要型号家具开展技艺修订，配合客户进行全系列家具研发、试制、迭代、送样。

三花智控机器东谈主业务目下仍未落地，但还是成为本钱阛阓炒作其股价的“器用”，游资、外资每每下场博弈。

2025年9月2日特斯拉发布“宏图考虑4”，特斯拉东谈主形机器东谈主量产预期推动三花智控A股股价自30元傍边运转拉升，在股价早起启动阶段，主要以游资参与为主。阐明龙虎榜数据，9月8日、9月16日，东方证券上海浦东新区源深路、中国星河证券大连黄河路等游资席位买入约3.4亿元、3.5亿元。

9月16日至18日，三花智控参加股价加快高潮期，股价从前一往返日收盘时的35.66元，拉升到45.55元，三天累计涨幅达到27%傍边，成交量从约230万手速即放大至486万手。

在此时间，外资接替游资成为股价主要高潮推手。阐明龙虎榜数据，9月16日，深股通席位现身买一、卖一，买入该股4.2亿元、卖出3.8亿元，9月18日，深股通席位再度加码，统共买入该股21.3亿元、卖出23.1亿元。

10月9日三花智控触及50元高点后出现大幅回调，但仅回调3个往返日，10月15日，因一则“三花智控拿下特斯拉东谈主形机器东谈主大额订单”的阛阓据说而速即涨停，股价报收44.18元。阐明10月15日龙虎榜数据，盛名游资“章盟主”席位现身买一，当日买入6.82亿元。

10月15日晚间，三花智控火速辟谣，就当阛阓以为游资大佬“章盟主”齐要因“小作文”高位站岗之际，三花智控仅在16日回调不足3个点后，又开启新一轮涨势，并于10月28日再创53.48元的历史新高，较10月15日收盘价，涨超21%。“章盟主”不仅莫得被套，致使浮盈超1.43亿元。

不单是是游资和外资赚的盆满钵满，阐明三花智控三季报，公司控股鼓舞浙江三花绿能实业集团有限公司也在股价暴涨之际高位减抓，减抓约1347.6万股，按照53.48元的区间最高价假想，套现超7亿元。

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王媛丽

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